АКРА подтвердило кредитный рейтинг Restore Retail Group Limited (холдинговой компании ГК Inventive Retail Group) на уровне А-(ru), прогноз «стабильный»
Кредитный рейтинг ReStore Retail Group Limited (далее — Inventive Retail Group, Компания) обусловлен неизменно сильным бизнес-профилем и средней рыночной позицией в отрасли с умеренным риском. Оценка финансового риск-профиля по-прежнему основана на средних оценках долговой нагрузки и обслуживания долга. Агентство положительно оценивает результаты стратегии по стабилизации уровня кредитных обязательств, что нашло отражение в промежуточных данных 2025 года. Поддержку рейтингу оказывают высокая рентабельность, а также относительно сильные ликвидность и денежного поток.
Inventive Retail Group — группа компаний, владеющая сетью магазинов, специализирующихся на торговле продукцией Apple (проект restore:)‚ Samsung и других известных брендов. Компания также развивает мультибрендовые форматы — Street Beat, Amazing Red и Мир Кубиков. Компания осуществляет прямые корпоративные продажи и реализует проекты электронной коммерции для различных брендов. На конец 2024 года сеть Inventive Retail Group насчитывала 468 магазинов.
КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ ОЦЕНКИ
Сильный бизнес-профиль. Inventive Retail Group продолжает наращивать выручку как в сегменте потребительской электроники, так и спортивной одежды. Компания продолжает работать над оптимизацией сети магазинов и ассортимента, сохраняя при этом очень высокую географическую диверсификацию. Кроме того, Inventive Retail Group расширяет сотрудничество с маркетплейсами в качестве канала продаж.
Высокая оценка рентабельности при среднем размере бизнеса. В 2024 году выручка Компании увеличилась на 16,3% в годовом сопоставлении, до 77 млрд руб.
Рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов в 2024 году составила 13% в сравнении с 12% в 2023 году. Агентство не ожидает, что в 2024–2026 годах рентабельность опустится ниже 10%.
Средние оценки долговой нагрузки и обслуживания долга. Общий долг Компании, состоящий преимущественно из банковских кредитов и цифровых финансовых активов (ЦФА), вырос по итогам 2024 года на 6% в сравнении концом 2023 года. Вместе с тем, Агентство отмечает существенное сокращение общего долга до 8 млрд руб. по состоянию на 30.06.2025, что почти на треть меньше этого показателя на 31.12.2024. При этом, привлечение внешнего долга Компанией подвержено определенной сезонности; объемы оборотного финансирования традиционно возрастают ближе к концу года.
С учетом ощутимого улучшения показателя FFO до фиксированных платежей долговая нагрузка оценивается на среднем уровне. Отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей за 2024 год снизилось до 4,7х, а отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей за прошлый год составило 2,4х, что также является заметным улучшением в сравнении с предыдущими периодами. Вышеуказанные результаты были достигнуты в том числе за счет последовательной стратегии по снижению товарных запасов с низкой оборачиваемостью и согласованию более выгодных отсрочек.
Несмотря на повышение процентных ставок, коэффициенты обслуживания долга остались в целом в пределах допустимых значений. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году составило 2,8х, FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам — 1,5х. По оценкам АКРА, показатели обслуживания долга останутся умеренными на горизонте 2025–2027 годов.
Относительно сильные ликвидность и денежный поток. В 2024 году Компания погасила облигационный выпуск на 3 млрд руб. В то же время увеличились размещения ЦФА, общая величина которых на 30.06.2025 достигла 3,5 млрд руб. (всего же за свою историю Компания выпустила ЦФА на общую сумму 5,5 млрд руб.). В основном обязательства имеют срок погашения менее 12 месяцев. При этом Inventive Retail Group традиционно поддерживает значительные объемы доступных к выборке кредитных линий в банках, что позитивно оценивается Агентством.
Свободный денежный поток (FCF) в 2024 году вернулся в зону положительных значений, что на фоне относительно низкого уровня капитальных затрат и отсутствия дивидендных выплат послужило основанием для улучшения оценки рентабельности по FCF.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
сохранение у Inventive Retail Group возможности производить импортные закупки продукции без существенных негативных изменений условий;
рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов в 2025–2027 годах на уровне 12–14%;
дивидендные выплаты на уровне не более 50% от чистой прибыли за предыдущий год;
доля капитальных затрат в выручке не более 5% в 2025–2027 годах;
сохранение доступа к внешним источникам ликвидности.
ФАКТОРЫ ВОЗМОЖНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ПРОГНОЗА ИЛИ РЕЙТИНГА
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
снижение средневзвешенного отношения скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 2,0x;
рост средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам выше 2,5х с одновременным ростом средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежи выше 5х;
значительное улучшение практик корпоративного управления.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
рост средневзвешенного отношения скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 6,0x;
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 5,0x;
снижение средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам до уровня ниже 1,5х;
Впервые кредитный рейтинг ReStore Retail Group Limited был опубликован АКРА 20.02.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ReStore Retail Group Limited ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ReStore Retail Group Limited, информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ReStore Retail Group Limited принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ReStore Retail Group Limited дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.